Dernière mise à jour le mars 7, 2023
Les dérivés sont des instruments financiers utiles pouvant servir à de multiples fins. Les contrats à terme (Futures) et les contrats de gré à gré sont les versions les plus fondamentales de ces produits. Les investisseurs les utilisent soit pour se couvrir, soit pour multiplier leurs gains. Bien qu’ils puissent être déconcertants à comprendre au départ, ce sont des outils incroyablement puissants. Dans cet article, nous allons essayer de ramener ces deux concepts à l’essentiel. En particulier, nous examinerons les différences entre les deux, qui sont également très importantes.
Ceci étant dit, voyons ce que sont les contrats à terme et les contrats de gré à gré et comment chacun de ces contrats présente des caractéristiques uniques.
Comprendre les contrats à terme contre les contrats de gré à gré
Les contrats à terme et les contrats de gré à gré présentent des caractéristiques similaires. Ces dérivés exigent qu’une contrepartie achète ou vende un actif à une date future. Le prix est déterminé lorsque vous achetez le contrat. Ces dérivés ont de multiples applications.
Par exemple, si un agriculteur prévoit de vendre sa récolte dans 3 mois et s’attend à une baisse des prix, il peut vendre des contrats à terme sur sa récolte pour bloquer le prix de vente. Si le prix tombe en dessous du taux convenu, l’agriculteur n’est pas perdant puisque son prix a été verrouillé. Il s’agit d’une technique populaire que les investisseurs appellent “couverture”.
De même, un investisseur peut acheter des contrats à terme sur une action au lieu de l’actif sous-jacent réel. Cette option lui permet de s’exposer à un plus grand nombre d’actions car le coût d’achat d’un contrat à terme sur une unique action est inférieur à celui de l’achat pur et simple de cette même action.
Investir dans des contrats à terme ou de gré à gré peut être risqué et les particuliers doivent comprendre les implications avant de se plonger dans le marché des dérivés. En particulier les caractéristiques de l’effet de levier. Vous pouvez utiliser ces contrats dans différentes classes d’actifs comme les actions, les titres à revenu fixe, les matières premières et les devises.
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Le contrat à terme
Les contrats à terme sont des contrats standardisés dans lesquels l’investisseur doit acheter ou vendre à un prix particulier à une date future. Par contrat standardisé, nous entendons que le prix et la date sont fixes et ne peuvent être personnalisés en fonction des besoins de l’investisseur. Le nombre d’unités dans un contrat est également un nombre défini.
Le trading de contrats à terme a également lieu sur une bourse. Les investisseurs doivent déposer une marge, et le compte fait l’objet d’un règlement quotidien. Au cours du processus de règlement, si la perte subie est élevée et que la marge tombe en dessous d’un certain pourcentage de la valeur totale, l’investisseur doit réapprovisionner son compte. C’est ce que nous appelons un appel de marge.
La plupart des investisseurs considèrent que les contrats à terme sont plus sûrs car ils peuvent utiliser la marge qu’ils déposent pour régler les pertes qu’ils pourraient subir. Ces contrats manquent cependant de flexibilité car chaque aspect du contrat est défini. Un investisseur ne peut pas choisir n’importe quel actif sous-jacent, prix ou date pour un contrat à terme. Vous pouvez toutefois régler un contrat à terme à une date antérieure en prenant une contre-position en raison de la normalisation.
Imaginons que vous ayez acheté un contrat à terme pour acheter un actif dont l’échéance est de 30 jours. Vous pouvez, alternativement, acheter un autre contrat à terme pour vendre l’actif dans 30 jours. Si les prix de ces deux contrats sont les mêmes, il n’y aura pas d’impact sur la position globale et vous aurez effectivement fermé votre position.
Exemple de contrat à terme
Imaginons que vous souhaitiez acheter du pétrole brut dans un an. Vous pensez que le prix est susceptible d’augmenter considérablement par rapport à son niveau actuel de 40 $. Nous supposons que le prix à terme coté est de 40 $ au Chicago Mercantile Exchange. Chaque contrat a pour sous-jacent 1 000 barils et le montant notionnel total est de 40 000 $. Supposons que vous devez déposer une marge de 30 % du montant notionnel de 12 000 $.
Voici comment nous calculons le bénéfice ou la perte pour l’acheteur d’un contrat à terme :
Bénéfice = (Prix au comptant – Prix du contrat à terme) * nombre de contrats
Si le prix baisse à 39 $ lors de la prochaine session de trading, vous calculez le bénéfice/perte de la manière suivante :
Bénéfice = (39 – 40) * 1 000 = -1 000 $
Ainsi, la valeur du compte sur marge des investisseurs diminue de 1 000 à 11 000 $. Les investisseurs doivent conserver un montant minimum comme marge de maintien. S’ils dépassent ce niveau, ils devront à nouveau ajouter des fonds sur le compte. Supposons que la marge de maintien soit de 9 000 $ et que le prix baisse encore à 35 $.
Bénéfice = (35 – 40) * 1 000 = -5 000 $
Le montant du compte passe désormais à (12 000 $ – 5 000 $) ou 7 000 $ et davantage de capital devra être ajouté.
Le contrat de gré à gré
Un contrat de gré à gré (également appelé contrat à terme de gré à gré) est une version non standardisée d’un contrat à terme. Cela signifie que les contreparties d’un contrat de gré à gré peuvent décider de l’actif sous-jacent, du prix et de l’échéance du dérivé. Dans un contrat de gré à gré, il n’y a pas de bourse pour servir d’intermédiaire entre ces contreparties. Il n’est pas non plus nécessaire de formuler des contrats sur une taille de lot définie.
Une autre caractéristique d’un contrat de gré à gré est que l’évaluation à la valeur du marché ne doit pas avoir lieu quotidiennement (c’est-à-dire qu’il n’y a pas de règlement de compte sur une base quotidienne comme pour un contrat à terme). Il n’y a pas besoin d’une exigence de marge et il y a une plus grande possibilité qu’une contrepartie fasse défaut sur les paiements à la date de règlement.
Exemple de contrat de gré à gré
Le règlement d’un contrat de gré à gré a lieu à la date d’échéance, mais la formule de calcul du gain net est en fait la même. Imaginons que Tom s’attend à ce que le prix des actions Apple augmente alors que Harris pense que le prix va baisser. Tous deux peuvent conclure un contrat de gré à gré avec un prix d’exercice de 385 $. Les deux contreparties peuvent décider du nombre d’actions que le contrat prendra en compte. Si à l’échéance, le prix de l’action passe à 400 $, le gain de la position longue (Tom dans ce cas) sera de :
Versement à Tom = (400 $ – 385 $) = 15 $ par action
Harris, qui a une position courte sur le contrat de gré à gré, perdrait 15 $ et devrait verser ce montant à Tom à la date convenue.
Les différences entre les contrats à terme et de gré à gré
La discussion que nous avons eue jusqu’à présent vous a peut-être déjà permis de comprendre les différences entre les contrats à terme et les contrats de gré à gré. Nous les avons mentionnées dans le tableau ci-dessous.
| Contrats à terme | Contrats de gré à gré |
| Il s’agit de contrats standardisés et la taille du lot et la date d’échéance ne peuvent être ajustées pour répondre aux besoins de la personne prenant une position longue ou courte | Ces contrats peuvent être personnalisés en ce qui concerne l’actif sous-jacent, l’échéance et la taille |
| Les contrats à terme sont des instruments dérivés tradés sur des bourses | Les contrats de gré à gré sont des instruments négociés de gré à gré (OTC) |
| Ces contrats sont réglés sur une base quotidienne en raison des caractéristiques de l’évaluation à la valeur de marché. L’appel de marge, le cas échéant, doit être satisfait | Il n’y a aucune évaluation à la valeur de marché associée aux contrats de gré à gré |
| Ces contrats peuvent être résiliés facilement avant la date d’échéance en prenant une position compensatoire sur un marché généralement très liquide | La compensation d’un contrat de gré à gré peut s’avérer difficile car les conditions sont uniques pour les contreparties concernées. Il n’est pas si facile de trouver une autre contrepartie prête à prendre une position opposée |
| Comme ces produits sont tradés sur des bourses, le marché est réglementé | Les contreparties sont directement impliquées. Il n’y a donc aucune réglementation |
| La probabilité de défaillance d’une contrepartie n’existe pas dans les contrats à terme et le risque est moindre. | Le risque de crédit est plus élevé car les contreparties sont directement impliquées sans aucun intermédiaire. |
| Ils sont moins coûteux car les frais à payer aux bourses sont minimes | Les coûts supplémentaires liés à la diligence raisonnable et à la formulation des contrats doivent être supportés |
Les avantages des contrats à terme par rapport aux contrats de gré à gré
Les contrats à terme comportent moins de risques et vous pouvez facilement les résilier en prenant une position opposée sur le même marché. Étant un instrument réglementé, il donne une certaine forme d’assurance en termes de volatilité du prix d’un actif sous-jacent. Il n’y a pas d’examen supplémentaire à effectuer. En revanche, dans les contrats de gré à gré, la solvabilité de la contrepartie doit être établie. Les contrats à terme sont donc moins coûteux à exécuter que les contrats de gré à gré. L’ensemble du processus pour les contrats à terme est également simple. Vous pouvez le faire avec une relative facilité et sans beaucoup de retard.
Les avantages des contrats de gré à gré par rapport aux contrats à terme
Les contrats de gré à gré, contrairement aux contrats à terme, peuvent être personnalisés – c’est l’une des principales raisons pour lesquelles beaucoup préfèrent ce dérivé. Il n’est pas non plus nécessaire de déposer une marge initiale et ils ne sont soumis à aucune restriction réglementaire. Les contrats de gré à gré sont également relativement simples en termes de suivi, puisqu’il n’est pas nécessaire d’évaluer le marché sur une base quotidienne. Le règlement s’effectue à la date d’échéance. Vous n’avez pas à penser aux exigences de maintien et de marge initiale.
Qui trade les contrats à terme et de gré à gré ?
Nous pouvons les classer en deux catégories en fonction de la motivation principale de leurs transactions :
- Les opérateurs en couverture : cette catégorie d’acheteurs souhaite réduire le risque de fluctuation du prix d’un actif sous-jacent. Si une entreprise dépend du pétrole brut et pense que le prix va augmenter fortement, elle peut prendre une position longue sur un contrat à terme ou de gré à gré. Les gains réalisés sur le contrat de gré à gré ou à terme annulent toute hausse supplémentaire du prix du pétrole brut. Toutefois, en cas de baisse du prix, l’entreprise doit payer le montant différentiel. Il n’y a donc pas de gain en cas de baisse du prix ou de perte en cas de hausse du prix.
- Les spéculateurs : ils visent à amplifier leur rendement en concluant le contrat au lieu d’acheter réellement l’actif sous-jacent. Cela se produit parce que l’investisseur n’a pas à payer la valeur totale du montant notionnel, mais peut s’exposer à des actifs de plus grand volume. Bien qu’ils puissent amplifier les bénéfices potentiels, nous devons mentionner que les pertes peuvent être énormes si les prix ne sont pas en faveur de l’investisseur.
Lequel peut-on day trader et pourquoi ?
Les contrats de gré à gré ont généralement tendance à être spécialisés par nature et il y a également d’autres frais juridiques. Ces contrats conviennent généralement aux grandes entreprises. Pour un particulier, les contrats à terme sont les instruments pouvant être tradés car les exigences sont simples. Tout individu ayant accès à un compte de trading et disposant de fonds suffisants peut commencer immédiatement. Étant donné le risque élevé que comportent les transactions sur dérivés, il est conseillé d’apprendre d’abord les fondamentaux.
F.A.Q
Les bénéfices dépendent du nombre d’unités dans chaque contrat ainsi que de l’écart du prix par rapport au prix du contrat. Si l’on ne tient pas compte des coûts encourus, le bénéfice ne dépend pas du fait qu’un contrat à terme ou de gré à gré ait été tradé.
La demande de contrats de gré à gré et de contrats à terme peut entraîner une hausse des prix de ces instruments. Cela pourrait, à son tour, entraîner une inflation de la matière première réelle.
