Última actualización el marzo 18, 2020
Han pasado varias décadas desde que recibimos los primeros informes sobre el estado preocupante y crítico de la contaminación del aire. A medida que los equipos de medición continúan volviéndose más sofisticados y se acumulan cantidades cada vez mayores de datos en bruto, cada vez es más obvio que las emisiones aumentan. Aunque muchos todavía debaten sobre la influencia de los seres humanos sobre los cambios climáticos, según el Protocolo de Kyoto y el Acuerdo de París, existe cierto nivel de consenso en todo el mundo. Esto también plantea algunas preguntas sobre la sostenibilidad del crecimiento industrial y económico mundial.
La reducción radical de las emisiones de carbono requiere un enorme sacrificio, que, sin duda alguna, afectaría tanto a la economía actual como a su futuro potencial. Eso, simplemente, no es un riesgo que la mayoría de los jefes de estado están dispuestos a asumir, lo que lleva a que se agreguen algunas lagunas a los acuerdos mencionados anteriormente. El principal de ellos es la libre distribución y comercio de cuotas de emisión.
Estos llamados “créditos de carbono” son distribuidos a varios países por organizaciones internacionales en base a estimaciones de las emisiones probables para cada país respectivo. Una vez que las cuotas son establecidas, cada país puede distribuirlas a nivel nacional. La idea principal es que las empresas preocupadas por el medio ambiente reduzcan sus emisiones, creando así una ventaja que pueden revender a otras empresas. Esto obligaría a las compañías que producen grandes cantidades de contaminación a tener costos operativos más altos, lo que conllevaría una desventaja significativa.
Aunque en teoría parece plausible, en la práctica estas estimaciones de cuotas terminaron siendo excesivamente generosas, permitiendo a la mayoría de las empresas cumplir sus objetivos de emisiones con relativa facilidad.
Mirando esto desde la perspectiva de un trader, podemos ver que hay un número creciente de compañías que buscan vender sus créditos, mientras que la demanda de ellos se ha desplomado. El resultado de estas circunstancias es que los precios del crédito de carbono también cayeron bruscamente. No sorprende que, cuando los créditos de carbono son baratos, las empresas están dispuestas a gastar un poco más para mantener el ritmo o incluso aumentar sus emisiones. La mano invisible del mercado muestra una vez más que es una fuerza a tener en cuenta. En cierto nivel, esta falla política se remonta a la inviabilidad fundamental de las economías planificadas. Intentar controlar los resultados económicos de arriba a abajo a través de un cálculo cuidadoso es el mismo escollo en el que cayeron la URSS y la mayoría de los demás países comunistas.
Inicialmente, estas cuotas se comercializaron Over The Counter (OTC) fuera de los mercados regulados. Sin embargo, en el lapso de unos años ya estaban disponibles en varios cuasi-intercambios, hasta que finalmente el Intercontinental Exchange (ICE) lanzó sus propios futuros oficiales de créditos de carbono. futuros. Fijar un precio rastreable fue el último clavo en el ataúd para el plan original. A medida que los países comenzaron a divulgar públicamente las cifras sobre cuánto ahorraron, se hizo evidente que había un excedente abrumador de vendedores. El hecho de que todo el mundo intentara deshacerse de él hizo imposible la venta y el mercado prácticamente no tenía liquidez. Esto hizo que los especuladores huyeran en masa y, una vez que se fueron, la liquidez se secó por completo, lo que provocó que los precios de las cuotas cayeran aún más y colapsara por completo como un activo negociable.
Dicho esto, el mercado de emisiones está a punto de experimentar algunos cambios importantes en el 2020 que podrían alterar por completo la forma en que se opera. La adición de un factor de reducción lineal significaría que, los límites de asignación disminuirían continuamente a una tasa fija. En lugar de mantener estáticamente su valor, se depreciarían anualmente. Esto podría afectar al mercado de manera similar a cómo los bancos centrales, a menudo, regulan la oferta de dinero. Cuando sienten que la inflación se está acelerando, tienden a endurecer sus políticas de tasas de interés, lo que reduce la cantidad de dinero en circulación y disminuye la inflación. Este tipo de solución podría llevar a los especuladores de vuelta al mercado de emisiones, pero también podría ser necesario crear una nueva institución para apoyarlo. En este caso particular, esa es la Reserva de Estabilidad del Mercado (MSR), cuyo propósito es actuar como una especie de creador de mercado drenando el excedente del mercado de cuotas. Comprar el exceso de emisiones también ayuda a inyectar liquidez en el mercado.
Las noticias sobre la creación de MSR podrían revolucionar fundamentalmente este mercado y las ruedas ya están en movimiento. El precio del Subsidio de Emisión de la Unión Europea (EUA) varió aproximadamente de 3 a 7 euros en el primer mes de su creación, sin embargo, después de la decisión del Parlamento Europeo de crear el MSR, estos precios subieron por encima de los 25 euros en 2019. Esto fue, principalmente, debido a que las compañías que son grandes productoras de emisiones de carbono se apresuraron en comprar estos futuros en grandes cantidades, antes de que dichos cambios entren en vigencia en el 2020, incluyendo aquellos con vencimientos hasta el 2025. El interés revivido en el activo también pone aún más presión en otras compañías para unirse también. ¿Podría ser este el primer segmento de mercado donde la intromisión gubernamental de arriba hacia abajo produce un resultado eficiente? El tiempo lo dirá.
