Última actualización el septiembre 8, 2023
El trading de spreads, definido como el trading de los cambios entre dos precios diferentes del mismo instrumento simultáneamente, ocupa un segmento muy especial del mercado de futuros. Hay varios tipos diferentes de spreads. Algunas combinaciones han atraído suficientes inversores para que el mercado los trate como activos separados. Esto creó una demanda para operar con ellos de forma estandarizada. Convertirse en instrumentos independientes hace que se forme un mercado de opciones a su alrededor. Esto también permite un seguimiento más fácil de sus resultados. Los inversores han estado atentos a las diferencias de precios entre los dos activos más emblemáticos del mercado de futuros de petróleo (el West Texas Intermediate y el North Sea Brent Crude) durante mucho tiempo. No sorprende que el spread Brent WTI haya sido uno de los primeros en convertirse en su propio instrumento de spread independiente.
El problema básico solía ser que el Brent es un producto del Intercontinental Exchange (ICE) mientras que el WTI es un producto del NYMEX del grupo CME, bajo el símbolo CL. El Brent, a menudo, se conoce como el barómetro del mercado mundial del petróleo. Constituye dos tercios de las operaciones mundiales de petróleo crudo. El ICE Brent representa la calidad del petróleo extraído del Mar del Norte y también actúa como punto de referencia para el petróleo de Medio Oriente y Rusia. Mientras tanto, el WTI es el propio producto petrolero de Estados Unidos. En general, el WTI es de mayor calidad que el Brent, por lo que tiene un precio más alto. Las diferencias en la demanda global de petróleo y la demanda de petróleo de Estados Unidos específicamente, a veces, pueden afectar esta brecha en los precios.
Formación del Spread Brent WTI
Un requisito clave para la formación del instrumento de spread fue que los contratos individuales para ambos activos representan cada uno mil barriles de petróleo, lo que hace que los dos sean más fáciles de comparar. Para operar con el spread, venderías un contrato y comprarías el otro. Esto evita los riesgos de las oscilaciones de precios del producto base con el fin de capitalizar la diferencia de precios. Por ejemplo, uno compraría el contrato de mayor precio y vendería el más bajo, si se espera que el spread aumente. En el caso de un ICE “spread Brent/WTI” comprar un contrato, en realidad, significa un contrato para comprar WTI y un contrato para vender Brent.
Suponiendo que el precio del WTI era más alto que el de Brent en el momento de su emisión, la diferencia de precio se vuelve positiva. Por otro lado, cuando el Brent se valora más alto, conduce a una diferencia negativa. Es divertido imaginar la idea de recibir diez dólares por comprar un contrato valorado en menos diez dólares, aunque en realidad no funciona de esa manera. La compra de dicho contrato no conduciría a un flujo de caja negativo.
Comparando Los Dos Activos
Las cotizaciones de los precios de ambos productos se expresan en incrementos de 0,01 dólares. Esta diferencia forma una diferencia mínima permanente entre los dos. Además, el spread conlleva menos riesgos que la compra y venta de futuros de petróleo regulares. Ambos activos individuales están sujetos a las tendencias básicas de precios del producto y, por lo tanto, tienden a moverse de manera similar en diversos grados. Esto permite que el activo combinado se negocie con un margen inicial más bajo. También evita tener que usar el doble del margen para dos activos separados. La distancia del spread entre los dos productos petroleros se ha movido históricamente en un rango de $0 a – $10 en los últimos tres años. Mientras tanto, el precio del WTI varió de $26 a $76 y el Brent de $27 a $87 durante el mismo período.
El spread Brent/WTI entre enero de 2016 y noviembre de 2018
Debido a la diferencia en la volatilidad, los activos individuales brindan significativamente más oportunidades para aquellos que desean realizar operaciones especulativas a corto plazo. Operar con el spread requiere un enfoque completamente diferente. Se basa en gran medida en el análisis detallado de los fundamentos detrás del mercado mundial del petróleo. En este caso, se hace hincapié en discernir las perspectivas de la producción de petróleo de los Estados Unidos y cómo la demanda de la misma diferirá de los mercados petroleros del resto del mundo.
Una comparación de los movimientos de precios del Brent y el WTI
El desfase de precios del WTI se debe principalmente a la búsqueda de independencia energética de los Estados Unidos, tal y como lo ilustra el siguiente gráfico.
Mercado Mundial de Petróleo Crudo
Uno de los objetivos de Donald Trump como presidente era desregular la industria petrolera. Esto motivó al sector a aumentar su producción con la esperanza de alcanzar un nivel de producción que pueda hacer que el país sea autosuficiente en esa área. Este esfuerzo ha sido exitoso en algunos aspectos. Las últimas cifras de producción muestran que la cantidad de petróleo extraído en los Estados Unidos hoy es la más alta de la historia. Este monto sería suficiente para cubrir el 57% de la demanda del mercado interno. Mientras tanto, los niveles de producción de 2017 solo cubrieron alrededor del 50%. Al mismo tiempo, el cambio hacia la independencia energética también significa alejarse del mercado global. En consecuencia, Estados Unidos podría ser potencialmente capaz de controlar los procesos económicos mediante la regulación de sus propios precios.
Actualmente, Estados Unidos tiene sanciones contra Venezuela e Irán, lo que reduce el suministro mundial de petróleo. Al mismo tiempo, la administración de Trump continúa presionando a los países de la OPEP para que aumenten su producción. Estas circunstancias hacen que las incertidumbres que rodean el suministro de petróleo surjan principalmente en torno a fuentes fuera de los Estados Unidos. En los estados, los altos precios del petróleo respaldados por un dólar fuerte actúan como un efecto inductor de la inflación. Esto también puede ser en parte la razón por la cual los países europeos y asiáticos son reacios a aumentar sus bajas tasas de interés. Aumentarlas los ayudaría a combatir la ventaja de la tasa de interés de los Estados Unidos a un costo.
Mientras tanto, para Trump, sería necesario debilitar el dólar para lograr su otro objetivo de mejorar la balanza comercial de Estados Unidos. Mientras tanto, el WTI va lentamente por detrás del Brent en precio. Esto hace que el aumento de los precios del petróleo afecte la inflación estadounidense en menor medida (aunque aún notable). El equilibrio del mercado interno de los Estados Unidos se puede atribuir a una política económica que apoya la producción. Esto mantiene el precio del WTI bajo y, como resultado, crea un mercado más grande para los productores nacionales. El efecto, por supuesto, es la estimulación de la economía.
Últimas Palabras Sobre El Spread Brent WTI
En ese sentido, la política económica actual de los Estados Unidos se alinea bien con los objetivos de Trump. El spread entre los dos productos petroleros, que se estabilizó en $10 en los últimos meses, sirve a los intereses del gobierno de Estados Unidos. El aumento de las tensiones internacionales podría elevar el precio del Brent más que el WTI, lo que conducirá a un aumento del spread. Los $10 actuales pueden parecer altos, pero aún podría aumentar hasta $20, a medida que Estados Unidos se dirige hacia su objetivo de producción de 12 millones de barriles.
