آخر تحديث في أبريل 19, 2024
في بلد العميان يصبح الأعور ملكًا يعود هذا القول وأشكاله المتعددة إلى أكثر من ألف عام. لم يكن الأمر أكثر صحة مما كان عليه الحال في عالم التداول، مع مايكل بيري.
المراحل الأولى من حياة مايكل بيري
ولد مايكل بيري عام 1971 في مدينة نيويورك. كان يعاني من مرض نادر عندما كان رضيعًا، وتمت إزالة عينه اليسرى. لقد نشأ بعين زجاجية بدلاً من ذلك، مما أثر على الطريقة التي يعامله بها الناس. لدرجة أن هذا الأمر أصبح جزءًا من قصة بيري الشخصية. كان دائمًا يواجه مشكلة في التعامل مع الناس، وبدلاً من ذلك يفضل العزلة ومصالحه الخاصة.
كان الاهتمام الذي سيطر على حياته المبكرة هو دراسة الطب. التحق بكلية الطب وحصل على درجة الدكتوراه في الطب من كلية الطب بجامعة فاندربيلت. أدى ذلك إلى عمله في قسم الأعصاب في مستشفى وعيادات ستانفورد. سيعمل بيري لأيام طويلة ويقضي الجزء المتبقي من وقته في الكتابة عن التداول عبر الإنترنت. كان يركز على استثمار القيمة خلال فترة حدوث فقاعة الانترنت، مما جعله منعزلًا مرة أخرى.
لم يستغرق الأمر وقتًا طويلاً قبل أن يشعر باري بأنه تعلم كل ما يمكنه من المنتديات عبر الإنترنت. وقد بدأ مدونته الخاصة، على الرغم من أنها كانت أكثر مرونة مما يعرفه معظم الناس على أنها مدونة. وكان العمل على المدونة يأخذ من وقت ليله، حوالي 3 ساعات كل ليلة من منتصف الليل إلى الساعة 3 صباحاً.
مواضيع أخرى قد تعجبك:
من الطب إلى الاستثمار
سرعان ما لاحظ أن الناس يتابعون مدونته أكثر فأكثر. في البداية، كان مصدر الناس الذين يقرأون مدونته عشوائيًا، لكنهم أظهروا حركة متزايدة من شركات وول ستريت الكبرى. وتأثيره أصبح واضحاً عندما تحدث عن صندوق مؤشر فانجارد وقد تلقى رسالة من محاميهم.
نظرًا لأن بيري أصبح أكثر انخراطًا وظهورًا في عالم التداول، فقد أصبح أيضًا أقل اهتمامًا بالطب. كان يتقبل حقيقة أنه على الرغم من رغبته في مساعدة الناس، إلا أنه لم يحب التعامل معهم شخصيًا. حتى أن مايكل أصبح يشعر بالاشمئزاز من الطب في بعض الأحيان. أدرك أنه درس الطب لأنه كان سهلا عليه، وليس لأنه يحب الطب.
هذا أدى إلى ما لا مفر منه. ترك الطب ليبدأ في إدارة الأموال. بين مدخراته الخاصة وما قدمته له أسرته، كان لديه حوالي 40 ألف دولار. على سبيل المقارنة، وكان مديناً بمبلغ 145 ألف دولار بديون طلابية. قرر أن يكون لدى مستثمريه 15 مليون دولار في صافي الثروة لكي يتاح لهم الإنضمام إلى صندوقه. على الرغم من أن هذا قد يبدو سخيفًا، إلا أنه رأى الأشياء بوضوح.
إنشاء صندوق التحوط
أثناء قيامه بإعداد مكتبه، تلقى مايكل مكالمة هاتفية مثيرة للاهتمام. كانت من رجل اسمه جويل غرينبلات. وهو مؤسس صندوق الاستثمار “جوثام كابيتال”. كتب جويل أيضًا كتابًا بعنوان You Can Be a Stock Market Genius. جويل أخبر بيري أنه كان ينتظره لترك الطب ودعا مايكل وزوجته للحضور إلى نيويورك للقائهم.
تسبب الاجتماع في بعض القلق لبيرى، وهو الطبيعي بالنسبة له عند مقابلة أشخاص جدد. لحسن الحظ، كان من المستحيل تقريبًا فشل هذا الاجتماع. في مكتب جوثام، عرضوا عليه مليون دولار لشراء ملكية شركة مايكل التي تم إنشاؤها حديثًا، Scion Capital. ولقد أذهل هذا برري، ولكنه قَبِل بالعرض. كانت هذه هي المرة الأولى التي تقوم فيها شركة جوثام بمثل هذا الشيء.
لم تكن الشركة الوحيدة التي فعلت ذلك. كما اتصلت شركة تأمين قابضة تدعى وايت ماونتين ببيري. كان مديرها جاك بيرن، الذي كان مقربًا من وارن بافت. اكتشف بيرن الصفقة مع جوثام، وأراد قطعة منها أيضًا. بحلول نهاية المناقشة، اشترت شركة وايت ماونتن ملكية مشتركة مقابل 600 ألف دولار وتعهدت بمبلغ 10 ملايين دولار للسماح له بالاستثمار. تمامًا مثل جوثام، لم يفعلوا شيئًا كهذا قبل أن يقابلوا بيري.
مايكل بيري وشركة Scion Capital
في هذه المرحلة، تم إنشاء صندوق التحوط Scion. ليس هذا فقط، بل قد بدأ بطريقة غير مسبوقة تمامًا.
كان لدى مايكل بيري ما يزيد قليلاً عن مليون دولار للعب بها. كانت سنته الاستثمارية الأولى عام 2001، وبلغ العائد على الصندوق ما نسبته 55٪. هذه نسبة كبيرة، خاصة عندما تفكر في أن مؤشر S&P قد انخفض بنحو 12٪ في ذلك العام.
هذا العائد لم يكن حالة شاذة. عام 2002، ارتفع الصندوق بنسبة 16٪، مع انخفاض السوق بنسبة 22٪. عام 2003، ارتفع السوق مرة أخرى بنسبة 28٪؛ في حين أن صندوق Scion قد ارتفع بنسبة 50٪. بحلول عام 2004، كان لدى صندوق Scion حوالي 600 مليون دولار وكان يبتعد عن المزيد من المستثمرين. هذا أمر عظيم وفقًا لمعايير الصناعة. بيري أنشأ صندوق Scion للمستثمرين، وليس من أجل الربح. كان لديه إحساس قوي بالطريقة الصحيحة للقيام بالأشياء التي عاشها وأدار الأعمال من خلالها.
وصف مايكل بيري أسلوبه بأنه “استثمار Ick.” وصف بيري هذا على النحو التالي:
استثمار Ick يعني الاهتمام التحليلي الخاص بالأسهم التي تلهم رد الفعل الأول لـ ‘ick’.”
– بيري، في عام 2001 موجهًا رسالة إلى مستثمريه
في الأساس، سيجد بيري استثمارات من شأنها أن تنفر الناس من سمعتهم الحالية ولكنها في الواقع ذات قيمة جيدة. غالبًا ما تنخفض مثل هذه الاستثمارات أولاً مع بيع السوق للأسهم، ثم ترتفع بقوة بعد فترة وجيزة مع تسوية المشكلة وعندما تتم ملاحظة القيمة من قبل.
الاستثمار في عقود مبادلة مخاطر الائتمان
إن فكرة إسلوب بيري “استثمار Ick” ستأخذ صندوق تحوط Scion إلى مستوى جديد تمامًا وإلى الشهرة. جاء المستوى التالي في شكل عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS). والتي هي في الأساس عبارة عن تأمين على القرض. في حالة عدم سداد القرض، يحصل حامل عقود مبادلة مخاطر الائتمان على المبلغ المستحق. إنها تستخدم من قبل حاملي القروض للتحوط من المخاطر أو من قبل المستثمر الذي يعتقد أن القروض ستم التخلف عن سدادها. يعود تاريخ إنشائها إلى منتصف التسعينيات وعقود مبادلة مخاطر الائتمان لم تكن استثمارات شائعة في ذلك الوقت.
بدأ مايكل بيري بمبلغ 60 مليون دولار في عقود مبادلة مخاطر الائتمان من دويتشه بنك، 10 ملايين دولار لكل منها على 6 سندات مختلفة. كان يبحث عن سندات الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية، والتي من المرجح أن تتخلف عن السداد. كما فاجأه أن دويتشه بنك لم يهتم بالتفريق بين هذه القروض. لقد قبلوا ببساطة تصنيف ستاندرد آند بورز، على الرغم من الاختلاف الكبير داخل فئات التصنيف.
عندما اشترى بيري مقايضته الائتمانية الأولى على سندات الرهن العقاري من بنك جولدمان ساكس مقابل 5 ملايين دولار، أشادوا ببري لكونه أول شخص يستثمر في هذا المنتج بالتحديد. أجاب بيري، بشكل نموذجي، “وجدت نفسي أُعلم الخبراء هنا.” هذا ليس اقتباسًا أكثر صحة أبدًا، لكن هذا لن يكون دليلًا في بنك جولدمان ساكس (أو أي شخص آخر) حتى يثبت السوق أن بيري على صواب.
بالطبع، لم يتوقف بيري عن شراء عقود مبادلة مخاطر الائتمان بهذا المبلغ. بحلول شهر يوليو، كان لديه مبلغ 750 مليون دولار من عقود مبادلة مخاطر الائتمان في الصندوق. كان هذا على عكس أي صندوق تحوط آخر.
مايكل بيري يتبع نهجاً مختلفًا
يمكن النظر إلى استخدام عقود مبادلة مخاطر الائتمان على أنه تطور مثير للاهتمام في اسلوب “استثمار ick” لبيري حيث إنه يغير النمط المعتاد للاستثمار في مواجهة التصور السلبي غير المبرر. كانت عقود مبادلة مخاطر الائتمان على سندات الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية عبارة عن استثمارات ick عكسية، من حيث أنها جنت الأموال من التصورات الإيجابية غير المبررة. في اللغة النموذجية للمتداولين، يمكن أن يسمى هذا البيع المكشوف على الفقاعة.
هذه الفكرة ليست جديدة، فلماذا كانت مفاجأة للسوق وعملائه لدرجة أنه كان يبيع فقاعة الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية هذه؟
وبوسعنا أن نرى الإجابة البسيطة على هذا السؤال في ردود أفعال عملاء بيري. لم يتمكنوا فقط من توقع حدوث الفقاعة، لكنهم أيضًا لم يتخيلوا أن قطاع الإسكان سيسبب فقاعات كهذه. ويمكن اعتبار هذا وجهة نظر واقعية لأن العقارات كانت واحدة من الاستثمارات التاريخية الأكثر موثوقية. ومع ذلك، لم تكن هذه مجرد مسألة رهن عقاري. لقد كان الأمر يتعلق بقروض الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية، والتي لم يسبق لها مثيل بشكل جماعي. كان بإمكان بيري أن يرى عدم الاستقرار بسهولة وكان على استعداد للمراهنة عليه.
عدم الارتياح بين أوساط المستثمرين
على الرغم من أن عملائه لم يعجبهم ما كان يفعله، إلا أنهم كانوا مجبرين على الاحتفاظ بأموالهم في صندوقه. كان لدى صندوق التحوط Scion قاعدة تقضي بضرورة الاحتفاظ بالمال لمدة عام واحد على الأقل إذا استثمرت في الصندوق. هذا لم يمنع العملاء من الشكوى بشدة. وضع هذا بيري في الموقف المحدد الذي حاول تجنبه منذ البداية: التعامل مباشرة مع عملائه. لقد أخبر هؤلاء العملاء على وجه التحديد أنه قدم رهانات غير تقليدية، ولا ينبغي عليهم ببساطة تقييم نجاحه على المدى القصير، بل على المدى الطويل.
كما هو الحال في كثير من الأحيان، لم يستمع الناس. أو كما يقتبس مايكل بيري في كثير من الأحيان:
في وقت مبكر، استثمر الناس في صندوقي بسبب رسائلي. وبعد ذلك، بطريقة ما بعد أن استثمروا، توقفوا عن قراءة رسائلي.”
مايكل بيري وأزمة عقود الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية
هنا لدينا صندوق التحوط Scion، بتوجيه من بيري، مليء بعقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS). بالنسبة له فإن عقود مبادلة مخاطر الائتمان ثمينة كالذهب، لكن هذا الذهب موجود على متن سفينة والبحار هائجة. مايكل بيري هو قبطان حقيقي، مع ذلك، كل ما يراه على مرمى بصره هو الميناء.
بل إنه حاول نقل هذه الإستراتيجية إلى مستوى جديد من خلال فتح صندوق ثانٍ مخصص لعقود مبادلة مخاطر الائتمان. يمكن أن يصل بهذا الرهان إلى مليارات الدولارات. تم تسمية الصندوق الثاني اسم ميلتون أوبوس، بعد الجنة المفقودة. هذا – مرة أخرى – لم يستوعبه الناس. لم يستثمر الناس في هذا الصندوق الثاني، ولهذا السبب، لم يفهموا الاسم حتى.
علاوة على ذلك ، وجد الناس صعوبة في فهم سبب قيام شركات مثل جولدمان ساكس ببيع عقود مبادلة مخاطر الائتمان هذه في المقام الأول إذا كانت عملية شراء جيدة. لم يستطع الناس فهم أن بيري كان متقدمًا في اللعبة في رؤية القيمة هنا. انعكس هذا في يونيو 2005، عندما سأل جولدمان ساكس بيري إذا كان يريد زيادة حجم صفقته إلى 100 مليون دولار.
في أكتوبر 2005، أخبر مايكل جميع مستثمريه رسميًا بما كان يفعله (لا يعني هذا أنه كان يكتم عليهم الأسرار). في غضون أسابيع قليلة، بدأ كل شيء ينهار على مصراعيه. بدأ الناس يسألون جولدمان ساكس عن كيفية القيام بالبيع في الإسكان كما فعل صندوق تحوط Scion.
نقطة التحول
انقلب الوضع بشكل كامل عندما اتصل دويتشه بنك بشركة Scion. لقد قطعوا العلاقات معه بسبب عدوانيته في شراء عقود مبادلة مخاطر الائتمان، والآن يريدون إعادة شراء أول 6 عقود اشتراها منهم. لقد قام فعليًا ببيعم مرة أخرى من أجل الربح. لقد طلبوا على الفور المزيد وكانوا على استعداد حتى لأخذ ما قيمته مليارد دولار من عقود مبادلة مخاطر الائتمان التي بحوزته.
كان دور جولدمان ساكس هو التالي للاتصال ببيري، وطلب شراء بعض عقود مبادلة مخاطر الائتمان الخاصة به أيضًا. لاختبار الوضع، اتصل بيري ببنك أوف أمريكا ليرى ما إذا كان بإمكانه شراء المزيد. لم يكونوا راغبين بالبيع. مثل غيرهم، أرادوا فقط الشراء.
انقلب السوق. كان التصور الشائع يتحرك في صالح بيري. الآن كل ما كان عليه أن يفعله هو انتظار الانهيار الحتمي للمال.
ذروة الأزمة
بحلول أوائل عام 2007 أصبحت التوقعات حقائق. كانت الرهون العقارية المضمونة بسندات ثانوية تخرج من “أسعارها التمهيدية”. كانت الأسعار التمهيدية عبارة عن مدفوعات منخفضة في وقت مبكر من الرهن العقاري والتي ارتفعت فيما بعد، مما تسبب في العديد من حالات التخلف عن السداد. في نفس الوقت، كان بيري يعاني. للحفاظ على مركزه، تخلى عن بعض موظفيه وجزءًا من مراكزه. هذا أمر مهم لأن عقود مبادلة مخاطر الائتمان هذه قد أصبحت مكاسب مؤكدة، لذا فإن الاضطرار إلى بيعها في السوق يلتهم المكاسب التي كانت ستتحقق عندما يتم سدادها.
بحلول منتصف عام 2007، كان بنكي بير شتيرنز وجولدمان ساكس ينهاران أمام الجميع. عندما اتصل بيري بالشركات التي كان يتداول معها، فجأة أصبحوا يدعون المرض أو يقدموا أعذار أخرى، مثل انقطاع التيار الكهربائي. وبحلول أواخر يونيو، تشاوروا مع بيري لتحديد قيمة عقود مبادلة مخاطر الائتمان بشكل صحيح لأن تقاريرهم كانت تقلل من شأنها أكثر فأكثر كل شهر.
بحلول نهاية يوليو، كانت التقارير شائعة حول أولئك الذين شاهدوا انهيار سندات الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية. وشمل ذلك جريج ليبمان، المتداول من دويتشه بنك. لقد كان هو المتداول الذي أعاد الاتصال ببيري. لقد نسخ خطة بيري وحصل على المال والشهرة من القيام بذلك. ولم يُسمَع اسم بيري.
مايكل بيري بعد الأزمة
على الرغم من عدم شهرة بيري باسلوب تداوله القوي، إلا أن بيري ما زال اسمه معروفًا. بحلول نهاية هذه الرحلة الطويلة، حقق بيري حوالي 100 مليون دولار لنفسه. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو ما قدمه لعملائه، حقق لهم ما يقارب 725 مليون دولار. بعد خصم الرسوم والنفقات، حقق العميل الذي بقي مع Scion طوال الوقت عائدًا بنسبة 500٪ على أمواله.
كانت الملاحظة الوحيدة التي جاءت مع هذا هي عدم وجود أي شخص يشكر بيري أو يعتذر عن كل الشك الذي أظهره له. لا عجب أن السيد بيري لم يحب الناس.
لقد انتهى به الأمر إلى اكتساب شهرته بعد كل شيء. كتب مايكل لويس كتابًا عن فقاعة الرهن العقاري المضمونة بسندات ثانوية في عام 2013 بعنوان The Big Short. ظهرت نسخة الفيلم في عام 2015، وقام كريستيان بيل بدور مايكل بيري. ما هو المغزى من هذه القصة؟ التزم بمبادئك، ويمكنك أنت أيضًا أن تكون باتمان. أو على الأقل يمكنك الحصول على جزء بسيط من أموال بروس واين.
