عقود المشتقات المالية هي من أكثر الأدوات المالية القابلة للاستثمار تعقيدًا. ولتداولها بنجاح، ينبغي أن يكون المشاركون في السوق على دراية بالتفاصيل والتعقيدات المحددة لكل عقد. فقد قدمت أماكن التداول والبورصات إرشادات وأطر عمل موحدة تحدد معايير الجودة والتكاليف والمعلومات التفصيلية الأخرى لعقد مشتق معين بهدف تسهيل الأمر. يستكشف هذا الدليل موضوع التوحيد المعياري في أسواق المشتقات، وما الفوائد التي يجلبها، وما يعنيه بالنسبة للمستثمرين.
ما المقصود بـ التوحيد المعياري للعقود المشتقة؟
يعمل التوحيد المعياري للعقود المشتقة على تبسيط وتيسير التداول أو تنفيذ المعاملات المالية من خلال إطار من الاتفاقيات. بدلاً من ذلك، فإنه يسرد العمليات التفصيلية اللازمة لضمان الجودة المتسقة لعرض أو معاملة مالية معينة.
يغطي جميع المشاركين في السوق في معاملة، بما في ذلك المستثمرين ومديري الصناديق والوسطاء وغير ذلك. كما يجب على جميع الأطراف المعنية الالتزام بسياسات وتوجيهات التوحيد المعياري. بينما يساعد ذلك على ضمان الحفاظ على الجودة المناسبة للأداة المالية المعينة.
ببساطة، فإن التوحيد المعياري للعقود المشتقة هو مجموعة موحدة من المبادئ التوجيهية. حيث تقبل جميع الأطراف هذه التوجيهات لتسهيل طريقة تفاعلهم مع بعضهم البعض. على سبيل المثال، مع العقود المشتقة، قد تتضمن هذه التوجيهات عدد الوحدات التي يغطيها كل عقد، وكيف نحدد السعر عندما يمكننا تداولها، وخيارات التسليم، والمزيد.
ينطبق التوحيد المعياري على جميع أنشطة التداول، بما في ذلك شراء وبيع الأسهم والسلع والعقود الآجلة والخيارات والمزيد. مع تداول الأسهم، تكون ممارسات التوحيد المعياري أكثر وضوحًا. وفي الوقت نفسه، تعتبر عقود المشتقات ضرورية وأكثر تعقيدًا بشكل معقول نظرًا لخصائص الأدوات المتداولة وتسويتها.
ما فائدة التوحيد المعياري؟
بفضل التوحيد المعياري، يمكن أن تضمن البورصات توافق عرض المنتج مع العناصر الأخرى المماثلة في نفس الفئة. بدلاً من ذلك، فإنه يضمن أن يكون لعقد المشتقات نفس الخصائص دائمًا، بغض النظر عما إذا كنت تشتريه اليوم أو خلال شهر.
بصرف النظر عن الحفاظ على اتساق الجودة، فإن التوحيد المعياري لعقود المشتقات يضمن أيضًا سيولة أكبر، وكفاءة تنفيذ الصفقة، وخفض التكلفة.
إلى جانب ذلك، فإنه يوضح أيضًا الطريقة التي نجري بها المعاملات. بهذه الطريقة، يعرف كل طرف مرتبط بمعاملة معينة ما يمكن توقعه منها.
باختصار، يقدم التوحيد المعياري معلمات محددة مسبقًا في سوق المشتقات المالية تحدد حجم العقد وتواريخ التسليم والسعر والخصائص الأخرى.
أمثلة على المشتقات الموحدة معياريًا
تُعرف المشتقات الموحدة معياريًا أيضًا باسم المشتقات المتداولة في البورصة (EDT). ونلاحظ أكثر عقود المشتقات الموحدة معياريًا شيوعًا هي العقود الآجلة والخيارات.
يتمثل دور التوحيد المعياري في فئات الأصول هذه في توحيد وتنظيم طريقة تقديمها إلى السوق.
تتضمن بعض المشتقات الموحدة معياريًا الأكثر تداولًا ما يلي:
- يتم تداول العقود الآجلة لمؤشر إس و بي 500 إي-ميني (ES) في بورصة شيكاغو التجارية
- يتم تداول العقود الآجلة للنفط الخام (CL) في بورصة نيويورك التجارية
- يتم تداول العقود الآجلة لليورو-دولار (ED) في بورصة شيكاغو التجارية
- يتم تداول العقود الآجلة للذرة (ZC) في مجلس شيكاغو للتجارة
- يتم تداول العقود الآجلة لفول الصويا (ZS) في مجلس شيكاغو للتجارة
- يتم تداول العقود الآجلة هنري هب للغاز الطبيعي (NG) في بورصة نيويورك التجارية
تعتبر عقود الخيارات على سلع معينة أيضًا من بين أكثر العقود تداولًا في فئة الأصول المعنية.
ومع ذلك، فإن العقود الآجلة والخيارات ليست المشتقات الوحيدة الموحدة معياريًا. وتخضع أيضًا مشتقات الأسهم والمؤشرات والعقارات وأسعار الفائدة والأدوات الأخرى في البورصات العامة لهذه العملية.
المشتقات المتداولة خارج البورصة مقابل المشتقات المتداولة في البورصة
كقاعدة عامة، يتم توحيد جميع المشتقات المتداولة في البورصة. من ناحية أخرى، فإن المشتقات المتداولة خارج البورصة (OTC) ليست كذلك.
يجب أن تلتزم الأدوات المتداولة في الأسواق العامة بأدلة التوحيد المعياري الخاصة بالبورصة المعينة. وفي الوقت نفسه، لا تخضع مشتقات OTC لقواعد توحيد معياري محددة بدقة ويمكن تخصيصها.
هذه الخاصية هي أيضًا ما يحدد الفرق بين المجموعتين. نظرًا لطبيعتها الموحدة معياريًا، تتمتع صناديق المشتقات المتداولة في البورصة بسيولة أعلى. علاوة على ذلك، يشرف المنظمون مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات على الأصول التي نتداولها في الأسواق مثل بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE) أو بورصة إنتركونتيننتال (ICE) أو بورصة نيويورك التجارية (NYMEX). كما توجد فائدة أخرى وهي أن غرف المقاصة (أي CFTC) تضمنها. هذا التصويت على الثقة يعني أنها تقلل بشكل كبير من المخاطر المرتبطة بالمستثمرين المشاركين.
عامل مميز آخر هو أن المشتقات الموحدة معياريًا مناسبة لجميع أنواع المشاركين في السوق. حيث تتراوح القائمة من مستثمري التجزئة إلى مؤسسات مثل صناديق التقاعد وصناديق التحوط ومديري الاستثمار والمزيد.
كيف تعمل المشتقات المتداولة خارج البورصة؟
على النقيض من ذلك، فإن المشتقات المتداولة خارج البورصة أكثر تعقيدًا بكثير، مما يجعل من السهل فقدان تتبع تفاصيل العقد. في حين أن الافتقار إلى التوحيد المعياري يجعل أصول OTC أكثر مرونة وملاءمة للتخصيص، إلا أنها تقدم أيضًا مزيدًا من العدوانية والتعقيد في السوق، وهي ليست بالضبط أفضل بيئة للمستثمرين عديمي الخبرة. وحتى لو أرادوا، سيكافح المشاركون في سوق التجزئة ومشاركو السوق على نطاق صغير في سوق OTC. في حين يميل السوق نفسه بشدة نحو المستثمرين المؤسسيين.
المستخدمون الأساسيون لسوق المشتقات خارج البورصة هم العديد من المستثمرين على نطاق واسع (الحيتان) الذين يتداولون هناك لتجنب زعزعة استقرار الأسواق العامة بصفقاتهم الكبيرة أو ببساطة للتفاوض على شروط أفضل. وعلى الرغم من أن صفقات OTC عادة ما تحتوي على أحجام فردية ضخمة، إلا أنها ليست متكررة. في حين يعتبر نشاط التداول في الأسواق غير المنظمة أكثر ندرة، مما يجعلها أقل سيولة. العديد من الأدوات المالية لا تُتداول حتى بشكل يومي.
كيف يتم توحيد العقود الآجلة؟
لنأخذ بورصة CME، على سبيل المثال. تتمتع البورصة بشروط ومواصفات موحدة معياريًا لكل عقد آجل تسرده وتقدمه للتداول. وتتضمن هذه المواصفات وحدة العقد، وعرض الأسعار، وساعات التداول، وتاريخ انتهاء الصلاحية، وإجراءات التسوية، وحجم اللوت، والجودة، والتفاصيل الأساسية الأخرى.
علاوة على ذلك، تحتوي البورصات أيضًا على إرشادات تحدد على وجه التحديد الأدوات الأساسية التي يمكنها استخدامها لإنشاء عقود مشتقة.
تتمثل فكرة توحيد العقود الآجلة في تسهيل التعرف على كل ما يجب أن يعرفه المستثمرون حول الأدوات المالية التي يهتمون بها.
دعونا نلقي نظرة على ما تعنيه مبادئ التوحيد المعياري لحجم العقود الآجلة، على سبيل المثال. وبفضل الإرشادات المحددة، يكون كل عقد بحجم معقول يمكن للمستثمرين الصغار تحمله.
يعتمد حجم توحيد العقد الآجل على الأداة المالية التي يغطيها. على سبيل المثال، مع العقود الآجلة للذرة (ZC)، تساوي وحدة عقد آجلة واحدة 5,000 بوشل. في غضون ذلك، في العقود الآجلة لليورو-دولار (GE)، يشتري لك عقد واحد 2500$ × مؤشر IMM للعقد. أخيرًا، يبلغ حجم العقود الآجلة للنفط (CL)، وهو حجم العقد الفردي، 10,000 برميل. وما إلى ذلك.
كيف يتم توحيد عقود الخيارات؟
يتم توحيد عقود الخيارات وفقًا للإرشادات المحددة للبورصة التي يتم التداول بها. تعتمد مواصفات التوحيد المعياري على نوع الأداة الأساسية. لنأخذ عقد خيارات الذرة من بورصة شيكاغو التجارية، على سبيل المثال. سيغطي التوحيد المعياري تفاصيل العقد مثل الوحدة الأساسية، والحد الأدنى لتقلب الأسعار، وساعات التداول، والعقود المدرجة، وأسلوب الممارسة، وطريقة التسوية، والمزيد.
عندما يتعلق الأمر بعقود الخيارات، يجب أن تعلم أن هناك جميع أنواع الأدوات التي يمكنك تداولها. تعتمد مواصفات التوحيد المعياري على السوق الذي يُدرجها. على سبيل المثال، هناك خيارات الأسهم وخيارات السندات وخيارات المؤشر وخيارات العملات وخيارات أسعار الفائدة وخيارات العقود الآجلة وحتى الخيارات في توقعات الطقس.
الآن، دعنا نلقي نظرة على مثال حول كيفية تغطية التوحيد المعياري لحجم العقد على خيارات الأسهم. بموجب قواعد التوحيد التقليدية لعقود الخيارات على الأسهم، يمثل العقد الفردي عادةً 100 سهم من شركة معينة. في حين يتعين على المستثمر دفع رسوم إضافية لكل عقد يتداوله.
لنفترض أنك على استعداد لشراء عقد خيارات بعلاوة قدرها 0.5$ لكل عقد. في هذه الحالة، ستبلغ تكلفة عقد الخيار الواحد 0.5$ × 100 سهم = 50$.
المشتقات المعيارية الأخرى
المشتق المعياري الأكثر شيوعًا بصرف النظر عن الخيارات والعقود الآجلة هو المقايضات. فالمقايضات هي عقود تسمح بتبادل التدفقات النقدية بين طرفين. حيث يتبادل الطرفان التدفق النقدي الخاص بأدواتهما المالية مقابل التدفق النقدي للطرف الآخر عندما تتناسب الشروط مع استراتيجية الاستثمار الخاصة بهم بشكل أفضل.
يهدف هذا النوع من الصفقات إلى السماح للمستثمرين بضمان تبادل تدفق التدفقات النقدية التي يهتمون بها مقابل تدفقات آخرى لا يرغبون في الاحتفاظ بها لفترة أطول.
توجد أنواع مختلفة من المقايضات، بما في ذلك مقايضات أسعار الفائدة ومقايضات العملات ومقايضات السلع. كما تتيح بعض الأسواق أيضًا بتبادل مقايضات السندات والعقود الآجلة.
يحدد توحيد المقايضات العديد من تفاصيل العقد، بما في ذلك وحدة العقد، وساعات التداول، والحد الأدنى لتعويم الأسعار، وإجراءات التسوية، وإجراءات التسليم، والمزيد. توضح هذه المعلمات تبادل التدفقات النقدية، مما يجعل إجراء تداول المقايضة أكثر شفافية وأقل خطورة.
الأفكار الختامية
يُمثل التوحيد المعياري آلية ممتازة لمساعدة المشاركين في السوق على التنقل في سوق المشتقات بشكل أفضل. كما يتيح لهم التمتع بمزيد من السيولة والشفافية عند التداول. وبفضل معلومات تسعير السوق، يمكن للمستثمرين التنبؤ بشكل أفضل بنتائج مراكزهم. وبالتالي، يمكنهم بناء استراتيجيات أكثر مرونة لإدارة المخاطر. يساعد التوحيد المعياري أيضًا البورصات على ضمان بيئة سوق صحية ترحب بنفس القدر بمستثمري التجزئة والمستثمرين على نطاق واسع.
من ناحية أخرى، يمكن التفاوض على المشتقات المتداولة خارج البورصة وتخصيصها لتناسب احتياجات كل جانب مشارك في الصفقة. ومع ذلك، فإن أسواق OTC تعتبر أكثر خطورة وعادة ما تكون متاحة للمستثمرين برأس مال كبير. لهذا السبب، في حال كنت مستثمرًا مبتدئًا مهتمًا بتداول المشتقات، فمن المستحسن التمسك بأكثر الأدوات المالية سيولةً في البورصة حيث سيعمل التوحيد المعياري على حماية مصالحك.
