آخر تحديث في نوفمبر 3, 2023
يشعر المستثمرون أحيانًا برغبة شديدة في الحصول على الأسهم الجديدة. وقد يذهبون إلى أبعد من ذلك حيث تجدهم يقفزون إلى عروض الاكتتاب العام الأولية (IPO) و يصطفون في طوابير حتى قبل إلقاء نظرة على دفاتر الشركة المعنية. غالبًا ما تأتي تلبية هذا الطلب مع نصيبها من الصعوبات أيضًا. لقد رأينا عددًا من عروض الاكتتاب العام الأولية (IPO) رفيعة المستوى هذا العام، ومع ذلك، فإن معظمها لم يرق إلى مستوى التوقعات. والدليل المحتمل على هذا الفشل هو أن انعدام الثقة في سوق الأسهم لم يزداد حتى مع ارتفاع المؤشرات.
مواضيع أخرى قد تعجبك:
تأثير فقاعة الدوت كوم على سوق الأسهم
دفع العديد من المستثمرين ثمناً باهظاً مقابل تفاؤل فقاعة الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. منذ ذلك الحين، كانت هناك أمثلة حديثة لا حصر لها لشركات جديدة تكرر النمو المذهل الذي كان نموذجيًا لتلك الفترة. نادرا ما تكون هذه شركات مُصنّعة. بل غالبًا ما تكون جزءًا مما يسمى بالاقتصاد الرقمي. وبالمثل هذا العام، حاولت العديد من الشركات المعروفة عقد الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) الخاصة بها. ولسوء الحظ، لم يكن الأمر جيدًا بالنسبة لهم كما كانوا يأملون. وأجبر الخوف من سوء إدارة العروض العاملة الأولية العديد من الشركات على إلغاء خططها للاكتتاب العام لتجنب الفشل.
هذا النفور من المخاطرة لا يساعد في تحسين معنويات السوق للأسف أيضًا. كانت إحدى النقاط العالية في هذا الاتجاه السلبي لسوق الأسهم هي إلغاء شركة WeWork لإكتتابها العام الأولي المخطط له. يعتبر السوق مغريًا للغاية كطريقة للحصول على رأس مال للشركات التي لديها نموذج أعمال محفوف بالمخاطر أو على وشك التوسع. إذا كانوا قادرين على تقديم خطة رائعة، مع أدلة كافية، فيمكن للمستثمرين المتحمسين تزويدهم بالأموال التي يحتاجون إليها. من ناحية أخرى، عادة ما تكون البنوك والمؤسسات المستثمرة أكثر حذراً. من غير المرجح أن يشعروا بالرهبة من مجرد خطة عمل متحمسة. عندما يتوفر قدر كبير من رأس مال مستثمروا التجزئة وتكون الرغبة في المخاطرة عالية. يمكن للشركات التي لديها استراتيجيات نمو قوية مثل Tesla على سبيل المثال أن تصبح بسهولة مركز الاهتمام.
WeWork هي شركة أخرى سريعة النمو. إنهم يصممون أنفسهم كرواد في مجال مساحات العمل المكتبية المشتركة. في الواقع، أرباحهم سلبية في أسوأ الأحوال وهامشية في أحسن الأحوال. يعتمد نموذج أعمالهم أيضًا بشكل كبير على تكاليف التسويق الباهظة. إنه مثال كلاسيكي لشركة تحاول تسعير مستقبلها بدلاً من حاضرها.
مثال آخر: Slack
حاولت العديد من هذه الأنواع من الشركات أن تأخذ مكانها في سوق الأوراق المالية. قبل الاكتتاب العام (IPO)، أعلنت Slack (WORK @ NYSE) عن نفسها الشركة التي ستنهي عصر رسائل البريد الإلكتروني. دخلت الشركة في يوليو الماضي سوق الأوراق المالية من خلال اكتتابها العام الأولي لتجنب عملية القرض التجاري للبنك. على الرغم من التوقعات العالية، كان أداء السوق الفعلي محبطًا بشكل ملحوظ. ويتم الآن تداول سهم الشركة بسعر 21 دولارًا، أي أقل بكثير من سعر الافتتاح الأولي البالغ 40 دولارًا. فمنذ طرحه، كان سعر السهم في اتجاه هبوطي مستمر. في حين أن هذه الشركات هي نجوم صاعدة، فإنها غالبًا ما تواجه منافسة جيدة التمويل قادرة على الاستجابة بسرعة لتحديها.
وجدت شركة Slack نفسها فجأة في مواجهة مع Microsoft Teams وتطبيقات Facebook Workplace. اقتربت Microsoft و Facebook من التنافس مع منافسهما الصاعد والقادم من زاوية مختلفة تمامًا. كان لدى Facebook Workplace بالفعل مستخدمين أكثر من Slack في يونيو الماضي، على الرغم من إطلاقه بعد ثلاث سنوات فقط.
تعتبر حالة Slack مثالًا رائعًا على كيفية نمو الشركات التي تهدف إلى قلب الوضع الاقتصادي الراهن بسرعة كافية لجذب انتباه السمكة الكبيرة في صناعتها. يمكن لتلك الشركات الكبرى أن تؤدي إلى تفاقم آفاق تلك الشركات الصاعدة بشكل جذري بقرار واحد. عندما يحدث ذلك، فإن النتيجة النموذجية هي أنهم بدأوا في تلقي عروض الشراء أو غيرها من التقنيات التي تهدف إلى إخراجهم من السوق. ولم تكن Tesla حتى استثناءْ. بعد أن انفجرت على الساحة بابتكاراتها الرائعة في صناعة السيارات، خرجت بورش ومصنعون آخرون أيضًا بطرز جديدة كانت متفوقة في بعض النواحي على تسلا. تتمتع هذه الشركات بوقت أسهل بكثير لتلبية احتياجات العملاء نظرًا لشبكات الدعم المنشأة بالفعل. حتى أن هناك بعض الشائعات حول تقديم Daimler عرضًا لشراء Tesla.
شركة WeWork مقابل سوق الأسهم
في الوقت الحالي، دعنا نعود إلى حالة الاكتتاب العام (IPO) لشركة WeWork في البورصة، أو بالأحرى إلغاءها لخطة العرض. إنها شبكة لمشاركة المساحات المكتبية. تستهدف بشكل أساسي الشركات الصغيرة أو الجديدة. لا يوجد نقص في رأس المال بين الشركات في مجال إقراض المساحات المكتبية. يمكن أن يصل نمو WeWork بسهولة إلى طريق مسدود إذا بدأت العديد من الشركات الأخرى في نسخ نموذج أعمالها في المستقبل القريب. في هذه المرحلة، ما زالوا شركة خاصة. وهم يدعون حاليًا أن قيمة شركتهم وأصولهم تقدر بما مجموعه 47 مليار دولار، ومع ذلك، عند التحضير للاكتتاب العام الأولي (IPO)، قدر مزود خدمات الاستثمار قيمتها بـ 15 مليار دولار فقط. من المحتمل أن يكون هذا الاختلاف الشاسع في التقييم هو ما أثنى إدارة الشركة عن طرح أسهمها للاكتتاب العام (IPO).
كانت هذه النتائج مثالاً للتعلم منه على المدراء المفرطون في تفاؤلهم. لقد أجبرهم ذلك على التفكير بعناية في استراتيجيتهم وترتيب أرقام الشركة الخاصة بهم قبل أن يتمكنوا حتى من التفكير في طرح أسهمهم للاكتتاب العام. الدرس الأول الذي يجب تعلمه هو عدم طرح الشركات للاكتتاب العام (IPO) مع الشركات التي لا تزال في مرحلة التوسع. والنتيجة الأخرى هي أن الشركات التي لن تتمكن من الحصول على ائتمان من أحد البنوك لن تجعلها قريبة من الاكتتاب العام. سيؤدي هذا على الأرجح إلى جعل آلية الانتقاء المسبق في سوق الأسهم أقوى، ونأمل أن يقودنا ذلك نحو أسهم أقل خطورة.
