آخر تحديث في أكتوبر 12, 2023
العديد من المستثمرين المبتدئين ليسوا على دراية بما يحدث عند إضافة سهم إلى مؤشر S&P 500. ومع ذلك، تظهر كتب التاريخ أن الاستفادة من تأثير الإدراج في S&P 500 قد تكون واحدة من أكثر الفرص المربحة التي يقدمها السوق. يشرح هذا الدليل ما هو مؤشر S&P 500. سننظر في آلية عمله وكيف تتصرف الأسهم عندما تصبح جزءًا من هذا المؤشر. دعونا نتحقق ما إذا كان تأثير الإدراج لا يزال يعمل اليوم.
ما هو مؤشر S&P 500؟
مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أو مؤشر S&P 500 للاختصار، هو مؤشر مرجح للقيمة السوقية يضم 500 من الشركات المدرجة الرائدة في الولايات المتحدة
بعبارات عامة، فإن مؤشر S&P 500 هو عبارة “السوق”. وهي تشمل بعض الشركات الرائدة في العالم من 11 قطاعًا، بما في ذلك تكنولوجيا المعلومات والرعاية الصحية وتقدير المستهلك والصناعات والطاقة والعقارات وغيرها. التنويع الواسع هو السبب في أن المؤشر يعتبر أفضل انعكاس لأداء سوق الأسهم الأمريكية.
ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن مؤشر S&P 500 لا يشمل بالضرورة أفضل 500 شركة أمريكية حسب القيمة السوقية. هناك العديد من المعايير الأخرى التي تلعب دورًا مهمًا.
وعلى مر السنين، أصبح مؤشر S&P 500 معياراً عالمياً للاقتصاد العالمي. وهو أيضًا من الأصول الأساسية الأكثر تداولًا. ما السبب وراء ذلك؟ لأن المستثمرين لا يستطيعون شراء مؤشر S&P 500 مباشرة. بدلاً من ذلك، يمكنهم الاستثمار فيه من خلال أدوات أخرى مثل العقود الآجلة أو صناديق الاستثمار المتداولة التي تحاكي أداء المؤشر.
تم إطلاق مؤشر S&P 500 في 4 مارس 1957. ومنذ ذلك الحين، ينمو المؤشر بشكل مطرد مع ما يقرب من 7,000٪ مكاسب حتى الآن. فخلال العقد الأول من هذا القرن، ارتفع إلى أكثر من 800، الأمر الذي يعكس الازدهار الاقتصادي الذي أعقب الحرب العالمية الثانية.
اليوم، ربما يكون مؤشر S&P 500 هو المؤشر الأكثر دقة لحالة الاقتصاد العالمي. غالبًا ما يتحكم بتحركات مستثمري التجزئة والمستثمرين المؤسساتيين.
كيف يعمل مؤشر S&P 500؟
يفشل العديد من الأشخاص في فهم كيفية عمل المؤشر على الرغم من أهميته الأساسية. والأهم من ذلك أنهم لا يعرفون ما يحدث عند إضافة سهم إلى مؤشر S&P 500 سنعود إلى هذه الفكرة خلال دقيقة. أولاً، دعونا نركز على كيفية بناء المؤشر وحسابه.
لمساعدتك على فهم كيفية عمل مؤشر S&P 500، يجب أن نبدأ بالقول إنه يستخدم طريقة ترجيح القيمة السوقية لتحديد الشركات الرائدة المدرجة في الولايات المتحدة والبالغ عددها 500 شركة. تم تصميم مؤشر S&P 500 كمؤشر مرجح عائم، ويأخذ أولًا القيمة السوقية لمكوناته. ثم يقوم بتعديلها حسب عدد الأسهم المتاحة للتداول العام (أي الأسهم الحرة). وعلاوة على ذلك، فإنه يقوم بحساب القيمة السوقية لكل شركة للتعويض عن إصدارات الأسهم الجديدة أو اندماج الشركات.
يتم احتساب القيمة السوقية للشركة عن طريق أخذ سعر السهم الحالي وضربه في الأسهم القائمة. يتم حساب ترجيح كل شركة في المؤشر من خلال أخذ القيمة السوقية وقسمتها على إجمالي القيمة السوقية للمؤشر.
يعطي نموذج بناء المؤشر الأولوية للشركات ذات القيمة السوقية الأعلى. بدلاً من ذلك، كلما ارتفعت قيمة الشركة، زادت تأثيرها على الأداء العام للمؤشر.
من المهم أن نلاحظ أن 500 شركة مدرجة في المؤشر لم يتم تعيينها عبثًا. يتم إعادة التوازن بشكل دوري، وتحل الشركات الجديدة محل أولئك الذين لم يعودوا مناسبين للمعايير.
معايير مؤشر S&P 500 لاختيارات الإدراج والإزالة
تحتفظ لجنة المؤشرات الأمريكية بالمؤشر، وهي التي تضم أعضاء محترفين بدوام كامل من موظفي مؤشرات S&P داو جونز. تجتمع اللجنة كل شهر لمراجعة الإجراءات المؤسسية الجارية ذات الصلة بمكونات المؤشر. كما تحلل وتنظر في الشركات المرشحة للإدراج.
عندما يتعلق الأمر بمعايير الاختيار والإزالة، من الضروري معرفة أنه لا يتم إزالة الشركات أو إضافتها بسبب أداء أسعار الأسهم في المستقبل. بدلاً من ذلك، تحاول اللجنة إبقاء معدل دوران رأس المال منخفضًا. فهي لا تجري تعديلات إلا عندما يتغير الوضع المالي أو الظروف العامة للسوق لشركة معينة.
القائمة الكاملة لمعايير الإدراج S&P 500 واسعة جدًا ومتوفرة هنا. باختصار، لتكون الشركة مؤهلة للإدراج في المؤشر، يجب أن تكون:
- شركة مساهمة عادية مدرجة في الولايات المتحدة (قد تنطبق الاستثناءات إذا كان إدراجها الأساسي ومقرها الرئيسي وتأسيسها كلها في الولايات المتحدة و/أو “موطن الملاءمة “)؛
- حد أدنى للقيمة السوقية بحجم معين (13.1 مليار دولار وفقًا لتعليمات نوفمبر 2021)؛
- أن تتمتع بسيولة شديدة؛
- أن تمتلك مشاركة عامة بنسبة 10 ٪ على الأقل من أسهمها القائمة؛
- تمتلك اكتتاب عام قبل سنة على الأقل؛
- تحافظ على أرباح إيجابية لآخر ربع سنة وأيضًا لمجموع أرباحها المتتالية التي تبلغ أربعة أرباع متتالية.
تحدث الاستثناءات من المؤشر وفقًا لتقدير اللجنة. تشمل الأحداث التي قد تؤدي إلى إزالة الشركة ما يلي:
- المشاركة في الاندماج أو الاستحواذ أو إعادة الهيكلة، وبالتالي لا تستوفي الشركة بعدها معايير الأهلية؛
- انتهاك كبير لواحد أو أكثر من معايير الأهلية.
إذا تمت إزالة شركة، فيجب عليها الانتظار لمدة لا تقل عن عام واحد قبل إعادة النظر فيها كمرشح بديل.
هل يرتفع سعر السهم عند إضافته إلى مؤشر S&P 500؟
الجواب المختصر هو – نعم يرتفع. على الأقل، كان هذا هو الحال حتى قبل عقد من الزمان.
يُعرف هذا باسم “تأثير الإدراج في مؤشر S&P 500 “. باختصار، لاحظت الدراسات النمط الذي يشير إلى أنه بمجرد إضافة شركة إلى المؤشر، فإنها تولد عوائد غير طبيعية. ويتضح التأثير بشكل رئيسي على تاريخ الإعلان والتاريخ الفعلي للإدراج. في دراسة أجريت عام 1986،صرح أندريه شليفر أن الشركات المضافة إلى S&P 500 بين عامي 1976 و 1983 شهدت زيادة بنسبة 3٪ في القيمة بالمتوسط. خلال الفترة 1995 – 1999، أدى التأثير إلى زيادة متوسط العوائد بنسبة 8.32٪.
وفقًا لـ ماكينزي، فإن تأثير اكتساب أو خسارة مكان في مؤشر أسهم أولية له تأثير قصير المدى فقط على سعر السهم الذي يستمر حوالي 45 يومًا.
السبب في تأثير الإدراج في S&P 500 ليس أن الشركة أصبحت أكثر ربحية أو مستقرة ماليًا بين عشية وضحاها. التفسير الأكثر شيوعًا هو أن الشركات المدرجة تكتسب المزيد من الوعي بين المستثمرين، وزيادة تغطية المحللين، وتدفق السيولة المفاجئ. وهذا هو أيضا السبب في أن التأثير يضعف مع مرور الوقت.
ومع ذلك، وجدت دراسة حديثة أن تأثير الإدراج نادر في الوقت الحاضر. وفقًا للنتائج، شهدت الشركات المضافة إلى مؤشر S&P 500 بين عامي 2011 و 2021 زيادة متوسط العوائد بنسبة -0.04 ٪. من المحتمل أن يكون هذا نتيجة للتغيرات الهيكلية في الصناعة المالية، بما في ذلك صعود سوق صناديق الاستثمار المتداولة والنظام البيئي الاستثماري السلبي.
كما وجد المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية أن زيادات الأسهم المرتبطة بالإعلان عن إدراجات في المؤشر قد تلاشت مع مرور الوقت ، وأن التأثير الدائم على الأسعار في السنوات الأخيرة قد انخفض.
أمثلة على الأسهم التي يتم إضافتها أو إزالتها من مؤشر S&P 500
يتم إضافة الشركات أو إزالتها من المؤشر على أساس مستمر. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن معدل دوران مؤشر S&P 500 منخفض نسبيًا. وعادة ما تراوحت عمليات الإدراج والإزالة السنوية خلال السنتين الماضيتين بين 15 و 25. وبدلاً من ذلك، يمثل هذا معدل دوران يتراوح بين 0.03 ٪ و 0.05 ٪ سنويًا.
في الحالة العامة، عندما يتم شطب شركة من القائمة، يجب على شركة أخرى الانضمام بحيث يظل عدد مكونات المؤشر كما هو. والعكس صحيح.
فيما يلي بعض الأمثلة البارزة على ما حدث مع الأسهم التي تمت إضافتها أو إزالتها من مؤشر S&P 500:
21 ديسمبر 2020: تمت إضافة تسلا (TSLA) إلى S&P 500
في الفترة بين الإعلان عن إضافة تسلا إلى المؤشر (16 نوفمبر 2020) ونهاية أسبوع التداول قبل إضافته (18 ديسمبر)، ارتفعت قيمة السهم بنسبة 57 ٪.
عند الانضمام إلى مؤشر S&P 500، حصلت تسلا على ترجيح بنسبة 1.69 ٪. وأصبحت خامس أهم شركة لأداء المؤشر.
ومع ذلك، بمجرد فتح السوق وصرف المستثمرين، انخفض السهم بنسبة 6 ٪. كان أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو الإعلان في نفس اليوم عن أن شركة آبل كانت تمضي قدمًا في مشروعها EV، مما يعني أن تسلا كانت تواجه منافسًا رئيسيًا آخر. كان العامل الآخر المساهم في ذلك هو الانخفاض العام في الأسهم العالمية في ذلك الوقت بسبب المخاوف من سلالة جديدة من فيروس كورونا.
21 ديسمبر 2020: تمت إزالة إدارة استثمار الشقق (AIV) من مؤشر S&P 500
لإضافة تسلا إلى S&P 500، كان على شركة أخرى أن تفسح الطريق. وكان الوحيد للقيام بذلك هو إدارة الاستثمار في الشقق (AIV).
غير أن السبب لم يكن متعلقًا بالأداء المالي. كان ذلك بسبب، في سبتمبر من ذلك العام، أعلنت شركة شقق الاستثمار والإدارة (Aimco) أنها ستنقسم إلى شركتين منفصلتين. ففي 11 ديسمبر، وبعد فترة وجيزة من الإعلان عن اقتراب إزالتها من مؤشر S&P 500، تراجعت أسهمها بأكثر من 5%. حدث الانفصال الفعلي في 15 ديسمبر. خلال ذلك الشهر بالذات، انخفض السهم بأكثر من 80 ٪.
1 يوليو 2014: شركة فولاذ الولايات المتحدة تمت إزالتها من S&P 500
ما يجعل هذه القضية مثيرة للاهتمام هو أن الشركة كانت جزءًا من S&P 500 منذ بدايتها. تأسست في عام 1901 من قبل جي بي مورغان من خلال دمج شركة الفولاذ الفيدرالية، وشركة كارنيجي للفولاذ، وغيرها من أعمال الفولاذ برأسمال قدره 1.4 مليار دولار. هذه الخطوة جعلت من شركة فولاذ الولايات المتحدة أول شركة بقيمة مليار دولار. في مرحلة ما، كانت أكبر شركة في العالم.
ومع ذلك، في عام 2014، تم استبدالها في المؤشر بشركة مارتن ماريتا للمواد. وكانت أسباب هذا القرار تتراكم في السنوات السابقة. كانت شركة فولاذ الولايات المتحدة تكافح منذ فترة طويلة أساسيات سوق الفولاذ الضعيفة، مما أدى إلى خسائر لكل من السنوات الخمس السابقة. في الواقع، في عام 1991، تم إزالتها من مؤشر داون جونز الصناعي المتوسط. وكانت العوامل الإضافية للأداء المالي غير المستقر هي الإفراط في العرض في سوق الولايات المتحدة، والمنافسة من جانب المنتجين الصينيين منخفضي التكلفة، والاختناقات اللوجستية، وغير ذلك الكثير.
في عام 2013، انخفضت الشركة إلى ما دون عتبة 4 مليارات دولار المحددة في ذلك الوقت، واستبعدتها اللجنة من المؤشر. ثم تمت إضافته إلى مؤشر S&P MidCap 400 للصناعة الفرعية الفولاذية، حيث ملأ الفجوة التي خلفها مارتن مارييتا للمواد، الشركة التي استبدلتها في مؤشر S&P 500.
ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو أنه بعد تاريخ الإعلان، وكذلك بعد استبعادها الفعلي، ارتفع سعر سهمها. من 1 يوليو إلى 1 أكتوبر 2014، ارتفعت أسهمها بأكثر من 22 ٪ قبل أن تنهار بنسبة 70 ٪ على مدى 12 شهرًا التالية.
ملاحظة أخيرة – ابق على إطلاع بالشركات التي يتم إضافتها وإزالتها إلى S&P 500
على مر السنين، لاحظ المحللون نمطًا تكون فيه الإضافات إلى مؤشر S&P 500 أقل أداءً. وفي الوقت نفسه، يتجاوز أداء عمليات الحذف المؤشر في السنة التالية. وفقًا للبعض، كلما كانت الإضافة إلى مؤشر S&P 500 أكبر، كان متوسط فجوة الأداء التالية أكثر أهمية.
وكان هذا هو الحال بالضبط مع تسلا وإدارة الاستثمار في الشقق. بعد أكثر من ستة أشهر بقليل من تبديل الشركات، قُدر أن إدارة الاستثمار في الشقق تتمتع بميزة عائد نسبي تبلغ 78.6 ٪ على تسلا.
التفسير الأساسي لذلك هو أنه غالبًا ما تتم إضافة الشركات إلى مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستويات التقييم. بدلاً من ذلك، عندما يكونون في صحة مالية جيدة. بل إن الأمر على العكس من ذلك، فالشركات التي تمت إزالتها لا تؤدي عادة بشكل جيد في وقت الاستبعاد. وقد تم تأكيد هذه النتائج على نطاق أوسع. بعد حساب عائد 500 شركة أولية في المؤشر والإضافات الجديدة على مر السنين، وجد الباحثون أن عائدات الشراء والاحتفاظ السابقة تفوقت على عوائد الأخيرة مع مخاطر أقل عبر تسعة من عشرة قطاعات صناعية وفق المعيار العالمي للقطاعات. والسبب الرئيسي الممكن هو المبالغة في تقدير قيمة الشركات التي تمت إضافتها حديثاً.
