آخر تحديث في سبتمبر 8, 2023
تطورت بورصات العقود الآجلة الأمريكية من مجرد نظام قائم على قاعة تداول إلى منصة تداول أكثر تطوراً. في البداية، كانت البورصة مجرد سوق حيث يتم تداول المنتجات الزراعية فيها. واليوم، أصبحت اختياراتهم أكثر تعقيدًا، بحيث أصبحت تلبي احتياجات ورغبات مختلف أصحاب المصلحة. في حين أن البورصات قد تم توحيدها في عدد قليل فقط من البورصات الكبيرة، إلا أنه لا يوجد نقص في المنافسة بينهم. تتطور هذه البورصات باستمرار وتبحث عن طرق لزيادة حصتها في السوق من خلال تقديم شروط أفضل أو منتجات أحدث أو منصات أفضل. كما لعبت البورصات أيضًا دورًا كبيرًا في تطوير أسواق رأس المال في الولايات المتحدة.
ما هي بورصة العقود الآجلة؟
بورصة العقود الآجلة هي عبارة عن منصة حيث يمكن للمتداولين شراء أو بيع العقود الآجلة فيها. ويمكن أن تستخدم هذه العقود الآجلة العديد من الأصول الأساسية، بدءًا من السلع إلى مؤشرات الأسهم. من خلال توحيد العقود الآجلة، تعزز هذه البورصات سهولة الوصول وتعزز سيولة السوق. ولمزيد من العقود المخصصة، يمكن للمشاركين اختيار المشاركة في سوق العقود المستقبلية، حيث يمكن ضبط العقود بدقة لتلبية متطلبات المتداول. ومع ذلك، لا تتمتع سوق العقود المستقبلية بنفس السيولة التي تتمتع بها العقود الآجلة، حيث لا يوجد وسيط لتسوية تلك العقود.
تتمتع بورصات العقود الآجلة بمعلومات أفضل عن التسعير، وتضمن التسوية اليومية للصفقات ومتطلبات الهامش أن احتمال التخلف عن السداد في تاريخ انتهاء الصلاحية ضئيل للغاية. هذه الشفافية المضافة هي ميزة أخرى تجلبها بورصة العقود الآجلة لأن مخاطر التخلف عن السداد في العقد المستقبلي أعلى بكثير. تضمن خدمات المقاصة لهذه البورصات أنه حتى المتداولين الصغار يمكنهم تسوية صفقاتهم دون قضاء الكثير من الوقت في العثور على طرف مقابل.
عملية التسوية في بورصة العقود الآجلة بسيطة نسبيًا أيضًا. حيث يمكن للمتداول تمديد تاريخ انتهاء صلاحية العقد عن طريق شراء عقد آجل جديد مع تاريخ انتهاء صلاحية ممتد. وبدلاً من ذلك، يمكن أن يكون هناك مركز تعويضي لاتخاذ نفس العقد (على سبيل المثال، قم ببيع العقود الآجلة إذا كان هناك مركز شراء تحتفظ به حاليًا). في بعض الحالات، هناك تسليم مادي للأصل في مقابل السعر المعروض. المرونة التي توفرها بورصة العقود الآجلة ليست شيئًا يمكنك الحصول عليه من خلال عقد مستقبلي.
على مر السنين، شهدت بورصات العقود الآجلة مشاركة أصغر المتداولين نظرًا لسهولة الوصول إليها واستخدامها. ولقد تطورت منصات التداول بشكل كبير وأصبحت تسمح للمشاركين في السوق باتخاذ قرارات أكثر استنارة.
نظرة عامة على بورصات العقود الآجلة الأمريكية
في بدايتها، كانت بورصات العقود الآجلة الأمريكية تعرض عقودًا على السلع الزراعية. كان مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT) أول بورصة في أمريكا تقدم عقودًا آجلة على الذرة والقمح وفول الصويا وما شابه ذلك. ظل هذا الاختيار المحدود لفترة طويلة نسبيًا. ولم تكن هناك تطورات كبيرة في سوق العقود الآجلة فيما يتعلق بالتنوع في المنتجات. بعد ذلك أدخلوا سلعًا زراعية أخرى مثل القطن والكاكاو والسكر مع زيادة استهلاكهم في أمريكا.
في السبعينيات، شهد سوق العقود الآجلة الأمريكية تطورًا كبيرًا. كان إدخال لجنة تداول السلع الآجلة بمثابة تغيير مطلق لقواعد اللعبة. في 26 نوفمبر، سمحت لجنة تداول السلع الآجلة بتداول العقود الآجلة على سندات الخزانة الأمريكية البالغ عددها 90 في بورصة شيكاغو التجارية. بحلول عام 1977، بدأ التداول في العقود الآجلة للديون طويلة الأجل في بورصة شيكاغو التجارية. وكانت هناك أيضًا عقود على العملات الأجنبية “الفوركس”، ولم يعد نطاق التداول في العقود الآجلة يقتصر على المنتجات الزراعية.
يتمتع سوق العقود الآجلة في أمريكا بأكبر حجم تداول على مستوى العالم وهو أحد أكثر الأسواق تقدمًا في العالم. فهو يقدم عقودًا آجلة على مجموعة واسعة من المنتجات مثل البيتكوين التي تقدمها بورصة شيكاجو التجارية وبورصة شيكاجو للخيارات. في البداية، كانت العقود يتم تسويتها في قاعة التداول، ولكن اليوم، جعلت المنصات الإلكترونية ذلك أنسب وأسهل للمتداولين. كما تعززت البورصات، مع سيطرة عدد قليل من البورصات الكبرى على معظم حجم التداول. سيتم مناقشة عدد قليل من هذه البورصات في القسم التالي. نظرًا لكون التلاعب بالسوق مصدر قلق كبير، فإن هذه البورصات تخضع لرقابة صارمة، وينبغي اتباع إرشادات محددة أثناء التداول.
مجموعة CME
تعد مجموعة بورصة شيكاغو التجارية، المعروفة باسم مجموعة CME، واحدة من أسواق المشتقات الرائدة التي تقدم العديد من المنتجات. وهي تتألف من أربع بورصات، تشمل بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبورصة نيويورك التجارية (NYMEX)، ومجلس شيكاغو للتجارة (CBOT)، وبورصة السلع (COMEX). تقدم كل من هذه البورصات ضمن مجموعة CME عقودًا آجلة على فئة الأصول المحددة، وقد أدت المجموعة الواسعة من المنتجات المقدمة إلى أن تكون مجموعة CME واحدة من أكبر البورصات عندما يتعلق الأمر بتداول العقود الآجلة.
كما لعبت البورصات ضمن مجموعة CME دورًا أساسيًا في تطوير منصات التداول الإلكترونية، مما أدى إلى وصول أكبر لسوق المشتقات. يستمر التداول على المنصات الإلكترونية في السيطرة على السوق، مع سيطرة المزايدة العلنية على حصة صغيرة جدًا في حجم التداول الإجمالي. مع مرور الوقت، من المتوقع أن تتضاءل مساهمة التسويات من خلال المزايدة العلنية أكثر حيث أصبحت منصات التداول الإلكترونية هي الوضع المفضل.
بينما تسيطر مجموعة CME على أسواق الولايات المتحدة، إلا أنها تتمتع بانتشار عالمي مع وجود كبير في أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية.
بورصة شيكاغو التجارية
تم تشكيل بورصة شيكاغو التجارية، أو كما تعرف باسم CME، كبورصة للسلع الزراعية وهي من بين أقدم بورصات العقود الآجلة الأمريكية. تم دمجها مع بورصة NYMEX وبورصة COMEX في عام 2008، ومنذ ذلك الحين، ارتفع حجم التداولات بشكل ملحوظ. تتم معظم الصفقات من خلال منصتها عبر الإنترنت المسماة CME Globex Trading System. بورصة CME تقدم العقود الآجلة على نطاق واسع على أربع فئات من فئات الأصول، وهي سعر الفائدة والزراعة والفوركس والأسهم. تمت جدولة بعض العقود الآجلة في كل نوع أدناه:
| سعر الفائدة | عقود اليورو/دولار الآجلة لشهر واحد، عقود MPC SONIA الآجلة، عقود SOFR الآجلة لشهر واحد |
| الزراعة | العقود الآجلة للجبن، زيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا – العقود الآجلة لسبريد النفط – الغاز، عقود الحليب الآجلة من الفئة الثالثة |
| الفوركس. | العقود الآجلة للدولار الأسترالي، العقود الآجلة للدولار الأسترالي/الين الياباني، العقود الآجلة للريال البرازيلي |
| الأسهم | سعر الفائدة المعدل على إجمالي عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500، العقود الآجلة لمؤشر BTIC E-mini FTSE China 50، العقود الآجلة لمؤشر BTIC E-mini Nasdaq-100 |
بالنظر إلى الجدول أعلاه، يمكن للمرء أن يفهم كيف ظهرت مجموعة بورصة شيكاغو التجارية كلاعب مهيمن في سوق العقود الآجلة. وقد أنشأت مجموعة CME سوقًا للمنتجات غير المحلية ومنحت المتداولين أيضًا منصة لاتخاذ مراكز على العملات وأسعار الفائدة غير الموجودة في أمريكا.
بورصة نيويورك التجارية
أصبحت بورصة نيويورك التجارية أو كما تعرف باسم NYMEX جزءًا من مجموعة CME في عام 2008 وتركز بشكل أساسي على منتجات الطاقة. في حين أن فئة الأصول قد تقتصر على الطاقة فقط (وعدد قليل من السلع الزراعية)، فإن اختيارها ضمن مساحة العقود الآجلة للطاقة يعد شاملاً للغاية.
| الطاقة | العقود الآجلة لخام برنت (شركة علامة سنغافورة)، عقود الفحم الأسترالي (شركة بلاتس) ذات الحجم المنخفض، العقود الآجلة اليومية لخام غرب تكساس الوسيط، العقود الآجلة للغاز الطبيعي E-mini، زيت تدفئة ساحل الخليج (شركة آرجوس) مقابل العقود الآجلة لميناء نيويورك ULSD |
| الزراعة | العقود الآجلة للكاكاو، العقود الآجلة القهوة |
تغطي البورصة تقريبًا كل الأصول في مجال الطاقة وتوفر للمتداولين المرونة للاختيار من بين مجموعة واسعة من الأصول المتاحة. تغطي بعض العقود الآجلة أساسيات الطاقة التي تنشأ خارج الولايات المتحدة ، وتوفر بورصة NYMEX سوقًا لتداول مثل هذه المنتجات. وقد تخصصت بورصة NYMEX كبورصة تركز على سلع الطاقة، وبالتالي، فإن العقود الآجلة للسلع الزراعية محدودة. العقود الآجلة على المنتجات المالية مثل أسعار الفائدة أو العملات غير موجودة.
مجلس شيكاغو للتجارة
أدى اندماج مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT) في مجموعة CME إلى توسيع نطاق البورصة الأم فيما يتعلق بتداول المشتقات بالتأكيد. وتعد بورصة CBOT واحدة من أقدم البورصات التي تم إنشاؤها. في أواخر الثمانينيات، قدمت بورصة CBOT العقود الآجلة على القمح والذرة وفول الصويا. كانت بمثابة سوق حيث يمكن للمزارعين التحوط من منتجاتهم وكانت منصة رئيسية حيث يمكن للمشتري والبائع التداول فيها. منذ إنشائها، وسعت بورصة CBOT سوق العقود الآجلة الأمريكية وتقدم حاليًا عقودًا مستقبلية على مجموعة واسعة من المنتجات. على عكس بورصة NYMEX، فإنها لا تركز على شريحة معينة. ويرد ذكر بعض العقود المعروضة في الجدول أدناه.
| سعر الفائدة | عقود T-Note الآجلة لمدة عامين، عقود سندات الخزانة الأمريكية الآجلة |
| الطاقة | العقود الآجلة للإيثانول، العقود المستقبلية للإيثانول |
| الزراعة | العقود الآجلة للقمح الأسترالي (شركة بلاتس) يتم تسليمها على ظهر السفينة (FOB)، العقود الآجلة للذرة في البحر الأسود المستقرة ماليًا (شركة بلاتس)، العقود الآجلة لفول الصويا يتم تسليمها (FOB) في سانتوس المستقرة ماليًا (شركة بلاتس)، العقود الآجلة لفول الصويا الصغيرة، العقود الآجلة لزيت فول الصويا |
| الأسهم | العقود الآجلة لمؤشر داو جونز الصناعي للعائد الإجمالي، العقود الآجلة Micro E-mini لمؤشر داو جونز الصناعي |
تتعامل بورصة CBOT بشكل أساسي في العقود الآجلة على المنتجات الزراعية ومجموعة صغيرة من أسعار الفائدة والعقود الآجلة للأسهم. ليس لديها عقود آجلة على العملات الأجنبية، كما أن المحفظة التي تلبي احتياجات الطاقة ليست شاملة مثل بورصة NYMEX.
كانت بورصة CBOT في الأساس عبارة عن بورصة مزايدة علنية، ولكن في الوقت الحالي، انخفض عدد قاعات التداول التي تقدم مثل هذا الخيار بشكل كبير. تتم معظم عمليات التداول من خلال القناة عبر الإنترنت.
بورصة Intercontinental
بورصة Intercontinental المعروفة باسم ICE، تأسست في عام 2000 برؤية تهدف إلى إنشاء منصة تداول خارج البورصة OTC تتسم بالشفافية والفعالية لمنتجات الطاقة. دخلت لأول مرة في تداول العقود الآجلة من خلال الاستحواذ على بورصة البترول الدولية (IPE) في عام 2001. اتبعت بورصة ICE دائمًا مسار النمو من خلال الاستحواذ على بورصات أخرى، مما أدى إلى زيادة محفظة اختيارها في سوق العقود الآجلة. تشمل بعض عمليات الاستحواذ الرئيسية ما يلي:
| السنة | الشركة | المنتج |
| 2001 | بورصة البترول الدولية | العقود الآجلة للطاقة |
| 2007 | مجلس نيويورك للتجارة | العقود الآجلة للسلع |
| 2007 | بورصة وينيبيغ للسلع | العقود الآجلة للسلع |
| 2010 | بورصة شيكاغو لتبادل حقوق الانبعاثات الكربونية | العقود الآجلة المتعلقة بمنتجات الانبعاثات مثل ثاني أكسيد الكربون |
| 2013 | بورصة نيويورك يورونكست | مُمكَّنة من تشغيل بورصات متعددة تقدم عقودًا آجلة على مجموعة واسعة من المنتجات |
نما سوق العقود الآجلة لبورصة ICE من خلال عمليات الاستحواذ هذه على الرغم من استمرار بورصة ICE في تقديم مشتقات خارج البورصة OTC. وتعد بورصة ICE Futures Europe واحدة من أكبر أسواق العقود الآجلة للطاقة، وتتطلع البورصة باستمرار إلى التوسع في مناطق جديدة. كما أن انتشار بورصة ICE واسع جدًا نظرًا لوجودها الكبير في أوروبا. وتتمتع البورصة بالنفوذ على التكنولوجيا لتوسيع نطاق أعمالها وتبحث باستمرار عن فرص للاستحواذ على الشركات التي تقدم منصات متقدمة للتعامل في المنتجات المالية. كما توفر بورصة ICE تسهيلات المقاصة في سنغافورة من خلال فرعها في سنغافورة ICE Clear Singapore. كانت البورصة تتطلع أيضًا إلى تحقيق تقدم في سوق الأصول الرقمية من خلال الاستفادة من الفرص التي توفرها العملات المشفرة مثل عملة البيتكوين.
بورصات العقود الآجلة الأمريكية الأخرى
كان هناك وقت شارك فيه اللاعبون الكبار فقط في تداول العقود الآجلة. مع مرور الوقت، زاد اختيارهم، وشجعت العديد من التطورات المتداولين الصغار على المشاركة في السوق. على سبيل المثال، تم تقديم عقود الـ mini بحيث لا يكون العرض مرتفعًا للغاية بالنسبة للاعبين الصغار. لم يعد الناس مضطرين إلى المنافسة في قاعات التداول لتقديم العروض. على الرغم من وجود اندماج في بورصة العقود الآجلة، إلا أنه لا يزال لدى الولايات المتحدة عدد قليل من البورصات التي تقدم منتجات معينة. ويرد ذكر عدد قليل منهم في القسم التالي.
بورصة Small Exchange
كما يوحي الاسم، فإن بورصة Small Exchange تركز على العقود الأصغر التي تمكن اللاعبين الصغار من دخول سوق العقود الآجلة. تميل العقود الآجلة التي يقدمونها عمومًا إلى أن تكون هي نفسها من حيث المنتجات وتواريخ انتهاء الصلاحية مثل البورصات الأخرى. إن القيمة الأساسية فقط هي التي تكون أصغر وتشجع المتداولين ذوي رأس المال الأقل على المشاركة. تمت جدولة بعض المنتجات المعروضة أدناه:
| المنتج | الوصف |
| التكنولوجيا الصغيرة | العقود الآجلة متاحة على مؤشر يمثل قطاع التكنولوجيا |
| الأسهم الصغيرة 75 | العقود الآجلة متاحة على مؤشر يمثل 5 قطاعات متساوية الوزن تتألف من 15 سهمًا لكل منها |
| معادن ثمينة صغيرة | العقود الآجلة متاحة على مؤشر يتكون من الذهب والفضة والبلاتين |
| الدولار الأمريكي الصغير | العقود الآجلة لمؤشر العملات المكون من 7 عملات مرجحة بالناتج المحلي الإجمالي |
| عائد سندات لمدة عامين صغير | العقود الآجلة على أساس سندات الخزانة لمدة عامين |
| عائد سندات لأجل 10 سنوات صغير | عقد آجل على أساس سندات الخزينة لمدة عشر سنوات |
| عائد سندات لأجل 30 سنة صغير | عقد آجل على أساس سندات الخزانة لمدة ثلاثين عامًا |
يتعين على المستثمرين عمومًا طرح هامش مقدمًا يقل بشكل عام عن 100,000 دولار. لا تتوفر مثل هذه العقود الصغيرة بشكل عام في البورصات الرائدة التي تمت مناقشتها سابقًا.
بورصة Minneapolis Grain
بورصة مينيابوليس لتبادل الحبوب Minneapolis Grain هي مؤشر آخر للعقود الآجلة قائم على السلع الأساسية تم تشكيلها في أواخر القرن التاسع عشر، وقد قدمت عقودًا آجلة على القمح والذرة وفول الصويا لأكثر من 125 عامًا. توقفت البورصة تمامًا عن تداول العقود الآجلة من خلال المزايدة العلنية، وتتم جميع المعاملات من خلال منصة التداول الإلكترونية.
كانت هناك العديد من بورصات العقود الآجلة في سوق الولايات المتحدة تقدم منتجات مختلفة. كانت البورصات مثل بورصة OneChicago التي تقدم العقود الآجلة على الأسهم الفردية موجودة لبضعة أيام قبل الإغلاق. حيث يستمر اللاعبون الرئيسيون في السيطرة على السوق. لذلك من غير المحتمل أن يتحدى اللاعبون الصغار هذه البورصات المسيطرة. أحد الأسباب هو قدرة هذه البورصات الكبيرة على تقليل تكاليف المتداولين لأن حجم التداولات أعلى في هذه البورصات. ستكون البنية التحتية وتكاليف الصيانة الأخرى لكل صفقة بشكل عام أعلى بالنسبة للبورصات الأصغر ذات حجم التداول الأقل. نظرًا للمجموعة الواسعة من العقود الآجلة التي توفرها هذه البورصات الكبيرة، فإن نطاق التمايز بين البورصات الصغيرة لا يكاد يذكر، مما يجعلها أقل تفضيلًا للمتداولين. ومع ذلك، فقد اخترق الوافدون الجدد مثل البورصة الصغيرة قطاعًا غالبًا ما أهملته الأسماء الراسخة التي تشير إلى أنه لا يزال هناك مجال للابتكار.
الخلاصة فيما يتعلق ببورصات العقود الآجلة الأمريكية
باختصار، لقد قطع سوق العقود الآجلة في أمريكا شوطًا طويلاً. اليوم يلبي احتياجات العديد من المستثمرين المختلفين. بمجرد استخدامها كأداة للتحوط، تم استغلال العقود الآجلة أيضًا من قبل المضاربين لتجميع المكاسب. لقد مكّن تطوير البورصات المتداولين من القيام بدور أكثر نشاطًا في سوق عالي السيولة. كما تحسنت سهولة الوصول مع الشفافية في بيانات التسعير التي توفرها هذه الأسواق. من الرائع أيضًا ملاحظة كيف يمكن للبورصات طرح منتجات جديدة تلبي فئة واسعة من الأصول. كما مكّنت هذه البورصات المتداولين من اتخاذ صفقات في السلع التي تنشأ من دولة مختلفة.
يستمر المستثمرون المؤسسيون في لعب دور رئيسي في الأسواق لهذه الأدوات. ومع ذلك، فقد رحب صغار المستثمرين بإدخال العقود المصغرة. كما لعبت بورصات العقود الآجلة الأمريكية دورًا أساسيًا في تكامل الأسواق، ويمكن للمرء أن يتوقع اكتشافًا أفضل للأسعار حيث أصبحت المشاركة عبر هذه المنصات أكثر عالمية.
